2023 年一季度國內(nèi)PC市場強預(yù)期實現(xiàn)不足，月度均價來看，跌多漲少；成本松動，行業(yè)毛利尚可，國內(nèi)開工負荷率提升；多個下游行業(yè)內(nèi)外需增減不一，弱勢為主，使得PC行情交投明顯承壓，強預(yù)期實現(xiàn)不足，行情強推不易。國內(nèi)供需矛盾尖銳，1-2月份的月度凈進口創(chuàng)近3年來的新低。二季度來看，需求面存?zhèn)鹘y(tǒng)淡季的影響，那么積極開拓出口渠道與國內(nèi)消費刺激并存，利于解壓市場供需矛盾。預(yù)期二季度行情承壓運行概率仍存，關(guān)注下游消費環(huán)境變化趨勢的進一步指引。

2023年一季度市場強預(yù)期明顯 帶動行情波段式上漲

2022年四季度，社會生產(chǎn)和消費的多個指標(biāo)降至年內(nèi)的最低點，隨著防控管理政策的變化，市場心態(tài)發(fā)生改變，對多行業(yè)產(chǎn)品均出現(xiàn)強烈的消費預(yù)期；且預(yù)期隨著社會活動的逐步增強，將帶動商品貨源流動性的明顯改善。其中消費者信心指數(shù)在2022年11月達到2020年以來的最低值；PMI在2022年12月份達到自2022年2月以來的最低值。

在市場的強預(yù)期下，一季度至今波段式上漲較為明顯。從卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的主要石化產(chǎn)品排行榜來看，隨著市場心態(tài)的波動，漲勢產(chǎn)品占比從2022年12月初的20%提升到12月中的50%以上，在12月下短暫漲勢回調(diào)后，1月中再次回歸50%以上的水平，并于2月初直升66%以上。

強預(yù)期與弱現(xiàn)實碰撞，市場行情呈現(xiàn)震蕩走低

2023年一季度，國內(nèi)PC市場行情呈現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢。強預(yù)期下，1月份國內(nèi)PC市場對低位行情興趣大增，市場各層面囤貨情緒日漸高漲，工廠一度脫銷，價格1月內(nèi)實現(xiàn)2023年至今的最大漲幅。2月市場多品牌對比來看，進口貨源在供應(yīng)短期偏少，成本部分高位的支持下，行情相對弱勢緩慢，同時低位反彈力度也相對有限。國產(chǎn)貨源盡管產(chǎn)能增長，但工廠脫銷后一段時間內(nèi)呈現(xiàn)供應(yīng)局部不足態(tài)勢，低位行情抗跌性增強。但持續(xù)的強預(yù)期未能有效兌現(xiàn)，2月中上低端行情出現(xiàn)明顯跌勢，國內(nèi)工廠價格也持續(xù)下滑，并在臨近2月底再次考驗四季度以來的最低位行情。進入3月份，低端行情再次引發(fā)市場低位采購情緒，工廠低端價格成交順暢，交投價格低位適度反彈，但同期供應(yīng)面呈現(xiàn)明顯增速，供需壓力下，反彈行情曇花一現(xiàn)，市場再次承壓下行。

2023年一季度國產(chǎn)工廠價格運行趨勢來看，高位呈現(xiàn)階梯式下滑，低位呈現(xiàn)觸低反彈，但空間受限的態(tài)勢。工廠間價差運行在700-2000元/噸范圍，多數(shù)時間價差維持在1200元/噸。自2月13日開始，國產(chǎn)即期平均價格持續(xù)低于年內(nèi)累計平均價格，最大價差達到606元/噸，并自3月初開始累計平均價格基本持平于最高價格水平。截至3月22日，即期平均價格在14529元/噸，年內(nèi)跌幅4%；累計平均在14952元/噸，年內(nèi)跌幅1%。

需求來看，國內(nèi)多下游行業(yè)普遍恢復(fù)不及預(yù)期。

2022年較為亮眼的新能源汽車市場，在2023年1-2月份產(chǎn)銷動力相對減緩，1月產(chǎn)銷同比分別下降6.9%和6.3%；2月恢復(fù)漲勢，增長48.8%和55.9%，但2022年春節(jié)在2月份，同比存在基數(shù)略低的情況，市場持續(xù)的增速繼續(xù)關(guān)注中。1-2月份我國出口重點商品中，PC下游行業(yè)來看，同比除汽車行業(yè)外，仍多呈現(xiàn)下滑，其中手機和家用電器同比跌勢較為明顯。

現(xiàn)實供需差以及需求預(yù)期兌現(xiàn)乏力，逐步減弱市場預(yù)期，使得PC市場承壓明顯，反彈乏力，且反彈過程中貨源流動性也僅局部好轉(zhuǎn)，難于實現(xiàn)全流程的貨源流動性恢復(fù)。

原料雙酚A產(chǎn)能擴張 PC市場缺乏成本面帶動

2018-2020年我國雙酚A產(chǎn)能增長緩慢，但下游PC確是呈現(xiàn)國產(chǎn)化進程加劇態(tài)勢，同時環(huán)氧樹脂也呈現(xiàn)產(chǎn)能擴張的趨勢，使得國內(nèi)雙酚A在2020-2021年呈現(xiàn)高度的供需緊平衡。2021年P(guān)C囿于供需壓力，成本傳遞不暢，行業(yè)呈現(xiàn)虧損局面。

自2022年開始，國內(nèi)雙酚A擴能項目逐步落地，實現(xiàn)產(chǎn)能同比增長52%，2023年一季度產(chǎn)能再次提升9%，行業(yè)產(chǎn)能快速增長，迅速彌補供需平衡差，一季度國內(nèi)華東市場雙酚A價格跌幅5.2%，較2022年10月份，價格下跌31.3%，PC行業(yè)成本提振乏力。

隨著國內(nèi)PC一體化程度的完善，PC各工藝的成本差距也在逐步減小，2022年四季度以來，成本差距將至最低端水平。2023年至目前，光氣與非光氣裝置原料成本振幅在5%-8%，光氣一體化與非光氣一體化裝置原料成本振幅在9%-11%。受雙酚A行業(yè)發(fā)展的影響，非光氣裝置成本振幅最小，光氣一體化裝置成本振幅最大。

二季度PC市場關(guān)注供需增速的進一步緩和趨勢

如圖7所示，國內(nèi)PC隨產(chǎn)能上漲，從近9年月均價漲跌波動趨勢數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，3-5月份國內(nèi)外裝置檢修的提振影響減弱，行情小陽春的概率下降。隨供需矛盾壓力增加，加之近3年的供需錯配，從5年統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看漲勢概率呈現(xiàn)進一步弱化趨勢。

供應(yīng)面來看，二季度國內(nèi)將有燕化聚碳、三菱瓦斯的計劃內(nèi)檢修，零星其他裝置檢修計劃暫存，平煤神馬計劃二季度初恢復(fù)，中沙天津裝置目前低負荷運行，需關(guān)注二季度中下的開工趨勢變化。二季度整體國內(nèi)供應(yīng)面或維持相對高位，供應(yīng)面的明顯變化需要關(guān)注原料波動影響下的行業(yè)毛利指引。

需求面來看，二季度存逐步進入傳統(tǒng)淡季的影響。盡管近幾年淡旺季影響相對減弱，但年內(nèi)消費刺激措施密集，市場也多關(guān)注政策落地的進一步帶動作用。

成本面來看，2023年雙酚A盡管產(chǎn)能預(yù)期增速較快，但隨著供需矛盾的快速加劇，部分項目的投產(chǎn)計劃也在適度延緩。國內(nèi)雙酚A自年內(nèi)2月份開始，行業(yè)處于虧損狀態(tài)，行業(yè)開工負荷率3月也呈現(xiàn)逐周下降，截至16日已環(huán)比2月下滑9個百分點。

2023年1-2月我國進出口市場來看，累計進口同比下滑23.43%，累計出口同比增長21.23%，進出口市場也在調(diào)節(jié)國內(nèi)供需環(huán)境。

從PC行業(yè)價格區(qū)間來看，2023年一季度價格處于近9年同期的次低位水平，僅高于2020年3-4月份的價格區(qū)間，2023年市場恢復(fù)預(yù)期盡管態(tài)勢不一，但預(yù)期尚存，市場的需求期待對行情跌勢也或?qū)⑵鹨欢ǖ木彌_作用。

此氣氛下，二季度PC市場關(guān)注供需增速的進一步緩和趨勢，目前市場仍維持強預(yù)期實現(xiàn)不足，行情強推不易的心態(tài)，或暫壓制二季度初行情的運行態(tài)勢。

來源：卓創(chuàng)化工