8月25日，制冷劑龍頭企業(yè)東陽光發(fā)布半年財報，上半年營業(yè)收入同比減少10.33%。但作為華南地區(qū)唯一擁有完整氯氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)企業(yè)，東陽光預(yù)計第三代制冷劑業(yè)務(wù)將迎來爆發(fā)并帶動公司業(yè)績增長。

　　此前一天，同為制冷劑龍頭的巨化股份也發(fā)布了2023年中期報告。上半年由于產(chǎn)品價格同比降幅較大，其營業(yè)收入同比下降3.89%。開源證券認(rèn)為，隨著即將落地的配額方案開始執(zhí)行，巨化股份作為第三代制冷劑龍頭企業(yè)業(yè)績或有較大彈性。

　　制冷劑龍企上半年業(yè)績不盡如人意，但為何多家機構(gòu)仍看好氟化工全產(chǎn)業(yè)鏈后期走勢呢?“第三代制冷劑行業(yè)將迎來拐點，進入長期向上景氣周期”或許就是答案。

　　長城證券在研報中指出，目前我國正處于第三代制冷劑對第二代制冷劑的更替階段?！痘永拚浮芬?guī)定，自2024年將第三代制冷劑氫氟烴(HFCs)生產(chǎn)和使用“凍結(jié)”在基線水平。2023年底，第三代制冷劑產(chǎn)能“凍結(jié)”之后，企業(yè)后續(xù)HFCs配額將按照2020～2022年產(chǎn)量平均值為基線進行分配。

　　2022年作為第三代制冷劑配額基線期的最后一年，各大企業(yè)為了爭搶配額，不斷新建、擴建第三代制冷劑項目，造成產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，主流第三代制冷劑庫存水平較高，供大于求矛盾凸顯，市場競爭激烈，企業(yè)大打價格戰(zhàn)。

　　東陽光在半年報中指出，我國制冷劑行業(yè)正經(jīng)歷著第二代制冷劑加速削減和淘汰、第三代制冷劑步入配額管制、第四代制冷劑尚未推廣使用的階段。在第二代制冷劑配額持續(xù)縮減和第四代制冷劑因高成本而應(yīng)用受限的背景下，第三代制冷劑行業(yè)競爭格局將發(fā)生根本變化。

　　長城證券認(rèn)為，在第三代制冷劑產(chǎn)能“凍結(jié)”之后，隨著居民消費升級以及城鎮(zhèn)化進程加快，家用與汽車空調(diào)、冰箱等產(chǎn)品的居民保有量也將持續(xù)增加，疊加存量設(shè)備的維修需求，這些都推動第三代制冷劑市場規(guī)模不斷擴大，供需將會逐步趨緊，價格有望回升。

　　因此，隨著第三代制冷劑基線期結(jié)束以及最終配額分配方案確定，機構(gòu)普遍預(yù)測第三代制冷劑行業(yè)將迎來拐點，預(yù)計2023年下半年行業(yè)有望觸底反彈，迎來長期向上景氣周期。

　　至于下半年第三代制冷劑漲勢具體怎樣?華創(chuàng)證券認(rèn)為，第三代制冷劑價格有望復(fù)制甚至超越第二代制冷劑10年翻1倍的情況。

　　在第二代制冷劑實施配額生產(chǎn)時，第三代制冷劑技術(shù)已經(jīng)成熟且海外專利保護期已滿，第二代制冷劑削減的部分被第三代制冷劑平滑替代。但是，當(dāng)前第四代制冷劑受到專利、成本、下游設(shè)備、使用性能等多方面因素限制，成本及價格遠(yuǎn)高于第三代制冷劑，疊加第四代制冷劑技術(shù)和配套設(shè)備不成熟、設(shè)備成本高昂且與第三代制冷劑設(shè)備完全不兼容，第四代制冷劑距離大規(guī)模應(yīng)用尚存諸多阻礙，因此第三代制冷劑仍將長期占據(jù)國內(nèi)制冷劑市場的主流地位。

　　制冷劑龍頭之一的三美股份也認(rèn)為，隨著HFCs配額落地，第三代制冷劑將開啟長景氣周期。“后續(xù)隨著配額逐步落地，第三代制冷劑供給將在2024年開啟強約束，需求的逐步復(fù)蘇以及第三代制冷劑自身的長市場壽命，將釋放其充足的價格彈性。”三美股份表示。

　　分析當(dāng)前第三代制冷劑的市場預(yù)期，對照第二代制冷劑配額制落地時的市場表現(xiàn)，華創(chuàng)證券認(rèn)為第三代制冷劑價格漲幅有望復(fù)制甚至超越第二代制冷劑當(dāng)年的漲幅。

　　制冷劑是氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵一環(huán)，也是市場體量最大的細(xì)分領(lǐng)域，其應(yīng)用范圍廣泛，同時也是較多下游含氟高分子的中間原料，在產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮著極為重要的作用。隨著第三代制冷劑迎來景氣周期，將極大改善氟化工產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利情況。

　　東海證券認(rèn)為，受益于第三代制冷劑配額的落地，氟制冷劑產(chǎn)業(yè)的景氣度將大幅提升，同時產(chǎn)能也將向頭部企業(yè)集中，規(guī)模優(yōu)勢會進一步提升龍頭企業(yè)的盈利能力。

　　同時，氟化工的其他下游行業(yè)也預(yù)期良好。如算力需求的提升推動了數(shù)據(jù)中心的建設(shè)，氟化液作為主要的冷卻介質(zhì)，市場空間廣闊。上游原料螢石的供給收緊也帶來供需結(jié)構(gòu)的改善，價格有望維持高位。對于氟化工龍頭企業(yè)來說，憑借其產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢和業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢，未來在行業(yè)的地位以及市場競爭力都將進一步提升。

　　“從資源端供給收緊的螢石，到需求迸發(fā)的高端氟材料和含氟精細(xì)化學(xué)品等，氟化工各個環(huán)節(jié)均具有較大發(fā)展?jié)摿?，氟化工全產(chǎn)業(yè)鏈將進入長景氣周期?！遍_源證券分析師金益騰說。

轉(zhuǎn)載自：化工好料到haoliaodao.com

來源：中國化工報